Свободный денежный поток: FCFF и FCFE
Открыть эту статью в PDF
Назначение свободного денежного потокаОценка эффективности инвестиционных проектов, а также оценка бизнеса (если она основана на доходном подходе) используют в расчетах формулу чистой текущей стоимости денежных потоков:
где i – номер периода,
CF – денежный поток этого периода,
d – ставка дисконтирования, или требуемый доход на инвестиции.
Дальше логика применения рассчитанной величины достаточно простая. Для инвестиционного проекта первое время денежные потоки будут отрицательными – мы вкладываем деньги в производство. Затем проект начнет приносить доход. Если дисконтированная сумма оказалась положительной, значит инвестиции окупились и обеспечили ту доходность, которая была заложена в ставку дисконтирования.
В оценке действующего бизнеса денежные потоки, вероятно, сразу будут положительными – это те денежные доходы, которые приносит бизнес. Величина NPV окажется заметно больше 0, и это будет та сумма, которую можно заплатить за компанию сегодня, чтобы получать на свои инвестиции доходность, заложенную в ставке d.
Но для того, чтобы проанализировать дисконтированный денежный поток, надо выделить его из прогноза, который был подготовлен для компании. Существует два варианта:
FCFE |
FCFF |
Как получить свободный денежный поток
FCFE – это денежные средства, которые в каждом периоде остаются в распоряжении акционеров компании после того, как оплачены все расходы, а также выплачены обязательства перед банком по процентам и возврату основного долга.
Положительный FCFE демонстрирует суммы, которые можно потратить на выплату дивидендов или дальнейший рост бизнеса. Отрицательные суммы – это те инвестиции, которые должны быть оплачены деньгами акционеров.Для того, чтобы получить FCFE, надо сложить операционные и инвестиционные денежные потоки из отчета о движении денежных средств, а также добавить поступления долга от банков и вычесть его возврат:
FCFF – это свободные денежные средства компании (или проекта) в целом, до распределения обязанностей по финансированию и будущих доходов между разными видами капитала. Отрицательные значения FCFF – это общая потребность проекта в инвестициях, а положительные значения показывают сколько денег доступно в каждом периоде для погашения долгов и нужд акционеров.
При расчете FCFE мы включали поступления и выплаты по долгам в состав денежного потока и анализировали только то, что остается на долю акционеров. Теперь мы хотим оценить все инвестиции и доходы, поэтому рассмотрим денежный поток до того, как у проекта появилось финансирование.
- Операционные денежные потоки
- Исключаем из них проценты по кредитам. Но если нет кредитов, то будет выше прибыль, а значит и налог на прибыль. Поэтому мы делаем это в два шага. Сначала увеличиваем операционные потоки на величину процентов, а потом уменьшаем их на сумму Проценты * Ставка налога на прибыль. Или просто запишем это в виде формулы Проценты * (1 – Ставка).
- Инвестиционные денежные потоки
Вот как это выглядит в финансовой модели:
Свободный денежный поток в оценке бизнеса
Если свободный денежный поток FCFF используется для оценки бизнеса, то важно не забывать, что полученная стоимость компании (ее обычно называют Стоимость предприятия, Enterprise Value, EV) будет разделена между акционерами компании и держателями долга. То есть действует принцип:
EV = Собственный капитал + ДолгKE
и стоимость собственного капитала можно получить либо прямо анализируя денежный поток акционеров (FCFE), либо вычислив стоимость предприятия на основе FCFF и вычтя из нее долг.
Свободный денежный поток и ставка дисконтирования
И последнее важное правило, касающееся этих двух видов денежного потока – выбор ставки дисконтирования. Для анализа свободного денежного потока акционеров используется ставка дисконтирования, равная требуемой доходности акционерного капитала. Для дисконтирования свободного денежного потока компании следует использовать требуемую доходность всего капитала компании, который известен как WACC, средневзвешенная стоимость капитала.
свободный денежный поток или Free Cash Flow 📊Немного не стандартная метрика анализа финанс
Birjevoi_Makler
12 марта 2022 в 18:17
💸FCF — свободный денежный поток или Free Cash Flow 📊Немного не стандартная метрика анализа финансовой составляющей дел в бизнесе, которой не все уделяют должное внимание, особенно на отечественном рынке. А зря FCF — это денежные средства за определенный период, остающиеся в компании после погашения всех необходимых расходов, выплат и капитальных затрат.
Денежные инвестиции – свипы, депозитные сертификаты, фонды денежного рынка и прочее
- 4,38%
- 4,53%
- 4,06%
- 4,21%
- 4,16%
- 4,31%
- 3,97%
- 4,12%
- 1,61%
- 1,76%
- 1,88%
- 2,03%
- 1,62%
- 1,56%
- 1,71%
- 4,52%
- 1,88%
Денежные средства являются важной частью любого портфеля. С конкурентоспособной доходностью до 4,53% по Schwab Money Funds и привлекательной доходностью по компакт-дискам, Schwab может помочь вам найти денежные решения, которые лучше всего соответствуют вашей финансовой стратегии.
Сберегательные и инвестиционные деньги
Сберегательный счет инвестора Schwab Bank
Сберегательный счет инвестора Schwab Bank
0,48% годовых*
1Получайте конкурентоспособную доходность независимо от баланса и поддерживайте рост ликвидных сбережений.
Нет минимального остатка или ежемесячной платы за обслуживание счета
Легкие переводы на другие ваши банковские и брокерские счета Schwab 2
Застраховано FDIC на сумму до 250 000 долларов США на вкладчика 3
Дебетовая карта Schwab Bank Visa® Platinum с неограниченными скидками на комиссию в банкоматах по всему миру 4 и без комиссии за зарубежные транзакции. 5
Мобильный чековый депозит с помощью приложения Schwab 6 для iPhone ® , iPad ® и Android™
Через брокерские и пенсионные счета Schwab
Купленные денежные средства Schwab
ДИАПАЗОН СТАВОК
Получайте налогооблагаемый или не облагаемый налогом 7 доход, стремясь к стабильности капитала и ликвидности.
Без комиссий за транзакцию 8 и первоначальные инвестиции от $0‡
Доступ к средствам на следующий день, если акции проданы до 16:00. Восточное время
Как правило, стремится поддерживать стабильную стоимость чистых активов (СЧА) в размере 1 доллара США за акцию**
Удобный доступ к потенциально более высокой доходности наличных денег
Основные, муниципальные и государственные денежные фонды
Доступно для розничных и институциональных счетов
Через брокерские и пенсионные счета Schwab
Депозитные сертификаты (CD)
от 4,63% до 4,85% APY
§9Защитите свою основную сумму и получите фиксированную норму прибыли с компакт-дисками от Schwab CD OneSource®
Единая торговая площадка для компакт-дисков
Срочный: 30 дней и более
Застраховано FDIC на сумму до 250 000 долларов США на вкладчика в каждом банке 9
Расширенное покрытие FDIC 10 за счет покупки компакт-дисков в нескольких банках
Простые онлайн-транзакции в вашей учетной записи Schwab или через специалиста по фиксированным доходам
Ежедневные деньги
Через брокерские и пенсионные счета Schwab
Неинвестированные денежные средства на ваших брокерских и пенсионных счетах Schwab¹¹
0,45% годовых
12Получайте проценты 12 и используйте неинвестированные денежные средства для приобретения инвестиций и управления ежедневными расходами. 13
Немедленный доступ к средствам для покупки большинства инвестиций
- Депозиты
Bank Sweep имеют право на страхование FDIC. 14 Остатки на балансе Schwab One Interest имеют право на покрытие SIPC. 15
Schwab One ® Visa ® Дебетовая карта Platinum с неограниченными скидками на комиссию банкомата по всему миру 4 и без комиссии за зарубежные операции 5
Онлайн-оплата счетов 18 , бесплатные стандартные чеки и другие функции управления денежными средствами
Мобильный чековый депозит с помощью приложения Schwab 6 для iPhone, iPad и Android
Через Schwab Bank, член FDIC
Schwab Bank Investor Checking™, привязанный к брокерскому счету Schwab One®¹⁶
0,45% годовых
17Экономьте на банковских комиссиях, зарабатывайте проценты, путешествуйте с уверенностью и легко получайте наличные для повседневных расходов.
Без ежемесячной платы за обслуживание или минимума счета
Простые переводы на связанные брокерские счета Schwab One ®
Застраховано FDIC на сумму до 250 000 долларов США на вкладчика 3
Schwab Bank Visa ® Дебетовая карта Platinum с неограниченными скидками на комиссию банкомата по всему миру 4 и без комиссии за зарубежные операции 5
Функции безопасности, такие как оповещения о транзакциях, уведомления о поездках и блокировка/разблокировка карты
Онлайн и мобильная оплата счетов 18 , бесплатные стандартные чеки и мобильные кошельки, такие как Apple Pay ® , Google Pay™ и Samsung Pay ®19
Мобильный чековый депозит с помощью приложения Schwab 6 для iPhone, iPad и Android
Вопросы о денежных решениях?
Вопросы о денежных решениях?
Звоните 800-435-4000.
вариантов наличных инвестиций | Vanguard
Банковские депозиты и депозитные сертификаты гарантируются (в определенных пределах) в отношении основной суммы и процентов агентством федерального правительства.
Банковские счета могут предложить больше ликвидности, доступ к банкоматам и защиту от овердрафта. Вы должны рассмотреть все существенные различия, прежде чем инвестировать.
Любое инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю вложенных денег.
Облигации подвержены риску того, что эмитент не сможет своевременно осуществлять платежи и что цены на облигации снизятся из-за повышения процентных ставок или негативного восприятия способности эмитента осуществлять платежи. Инвестиции в облигации подвержены процентным, кредитным и инфляционным рискам.
Стоимость всех выпущенных при посредничестве депозитных сертификатов может колебаться между датой покупки и датой погашения. Компакт-диски могут быть проданы на вторичном рынке, который может быть ограничен, до наступления срока погашения в зависимости от рыночных условий. Любой компакт-диск, проданный до наступления срока погашения, может привести к существенной прибыли или убытку. Vanguard Brokerage не занимается продажей депозитных компакт-дисков при посредничестве. Первоначальная номинальная сумма покупки не гарантируется, если позиция продается до наступления срока погашения. Компакт-диски предоставляются в зависимости от наличия. По состоянию на 21 июля 2010 г. все компакт-диски застрахованы на федеральном уровне на сумму до 250 000 долларов на вкладчика в каждом банке. При определении применимых страховых лимитов FDIC объединяет счета, открытые у эмитента, включая счета, открытые через различных брокеров-дилеров или других посредников. Для получения дополнительной информации о праве на страховое покрытие посетите сайт fdic.gov. Vanguard Brokerage устанавливает минимальную сумму в 1000 долларов США за компакт-диски, приобретенные через Vanguard Brokerage. Доходность рассчитывается как простые проценты, а не сложные. Брокерские депозитные сертификаты не обязательно должны храниться до погашения, не взимаются штрафы за погашение и они имеют ограниченную ликвидность на вторичном рынке. Если CD имеет ступенчатую ставку, процентная ставка CD может быть выше или ниже преобладающих рыночных ставок. Депозиты со ступенчатой процентной ставкой подвержены риску вторичного рынка и часто включают в себя положение о отзыве со стороны эмитента, что подвергает инвестора риску реинвестирования. Начальная ставка CD со ступенчатой ставкой не может использоваться для расчета доходности к погашению. Если компакт-диск имеет положение о вызове, эмитент имеет исключительное право отзывать компакт-диск. Если эмитент вызывает CD, для инвестора существует риск того, что инвестор будет вынужден реинвестировать по менее выгодной процентной ставке. Vanguard Brokerage не делает суждений о кредитоспособности учреждения-эмитента и никоим образом не рекомендует и не поддерживает компакт-диски.
Муниципальный фонд денежного рынка Vanguard: Фонд доступен только для розничных инвесторов (физических лиц). Вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Хотя Фонд стремится сохранить стоимость ваших инвестиций на уровне 1 доллара за акцию, он не может гарантировать, что сделает это. Фонд может взимать плату за продажу ваших акций или может временно лишить вас возможности продавать акции, если ликвидность Фонда упадет ниже требуемого минимума из-за рыночных условий или других факторов. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования депозитов или любым другим государственным органом. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вам не следует ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время. Муниципальный фонд денежного рынка Vanguard доступен только для розничных инвесторов (физических лиц). Муниципальный фонд денежного рынка Vanguard может взимать плату за продажу ваших акций или может временно лишить вас возможности продавать акции, если ликвидность фонда упадет ниже требуемого минимума из-за рыночных условий или других факторов.
Vanguard Cash Reserves Федеральный фонд денежного рынка и Vanguard Federal Money Market Fund: Вы можете потерять деньги, инвестируя в этот фонд. Хотя Фонд стремится сохранить стоимость ваших инвестиций на уровне 1 доллара за акцию, он не может гарантировать, что сделает это. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования депозитов или любым другим государственным органом. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вам не следует ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.
Акции Vanguard ETF не подлежат погашению в эмиссионном фонде, за исключением очень крупных сумм стоимостью в миллионы долларов. Вместо этого инвесторы должны покупать и продавать акции Vanguard ETF на вторичном рынке и держать эти акции на брокерском счете. При этом инвестор может нести комиссию брокера и может платить больше, чем стоимость чистых активов, при покупке и получать меньше, чем стоимость чистых активов, при продаже.